Появились новые интересные детали вчерашней продажи компании Zappos Амазону. Когда Zappos поднимала последний раунд финансирования, то высокая цена компании, предложенная венчурным капиталистам, компенсировалась высоким уровнем ликвидности в случае продажи компании, либо выхода на публичные рынки.
Уровень ликвидности – это минимальные премиальные, выплачиваемые за привилегированные акции (которые обычно и достаются инвесторам), обеспечивающие им гарантированную прибыль в случае продажи. Скажем, венчурный капиталист вкладывает сумму в $20 млн, однако требует 100% премиальных в случае ликвидности. Если у компании выбора нет, то приходится соглашаться, в этом случае если компания позже продана за $60 млн, то $40 (изначальные $20 + премиальные $20) уходят венчурной конторе, после чего деньги получают другие владельцы привилегированных акций, остаток достается владельцам простых акций.
Sequoia Capital, по словам других инвесторов, потребовала и получила премиальные в 200-250%, после чего вроде как получила достаточное количество сторонников в правлении Zappos для ее продажи, несмотря на несогласие топ-менеджмента и лично гендиректора и основателя Тони Хси.
The sale was forced – it appears from the reporting that the investors were able to force the sale of the business. That’s their right if they own more than 50% of the business, but it could also be their right if they had what’s called a protection right in the security in which they invested. These provisions allow for a great many things, including the ability to force a sale at a valuation of X times the value of the round invested. That takes the decision out of management’s hands, and clearly not always in their best interest.